Le marché des actions japonaises

Le Renouveau du Japon : Un Nouveau Chapitre sous le Soleil Levant

Le marché des actions japonaises, longtemps en retrait sur la scène internationale, est en train de se métamorphoser sous nos yeux, porté par des réformes ambitieuses et une refonte de la gouvernance d'entreprise qui suscitent l'enthousiasme des investisseurs étrangers. Le Tokyo stock Exchange a généré une performance de + 25 %^* en 2023 et nous sommes déjà à + 11,6 %^* depuis le début de l’année.

Une refonte en profondeur du marché :

La Tokyo stock Exchange (TSE), épicentre financier du Japon, a lancé une série de mesures novatrices visant à dynamiser le marché et à le rendre plus attractif. Ces changements ont ouvert de nouvelles portes aux investisseurs étrangers et ont propulsé le marché boursier japonais sur le devant de la scène mondiale :

• Refonte et simplification du processus d’inscription des entreprises en bourse: Cette mesure vise à encourager les entreprises, tant nationales qu'étrangères, à faire le choix de la cotation à la TSE,
• Stimuler la liquidité des échanges en action : rendant les transactions plus fluides et attractives pour les investisseurs. Des initiatives telles que l'introduction de nouveaux produits financiers et l'amélioration des systèmes de trading ont été mises en place.

Mais ce n'est pas tout. En parallèle, le Japon a entrepris une révolution silencieuse mais significative en matière de gouvernance d'entreprise. Conscient de l'importance cruciale de la transparence et de la responsabilité pour attirer les investissements et favoriser une croissance durable, le pays a encouragé les entreprises à adopter des pratiques de gouvernance de haut niveau. De la promotion de la diversité au sein des conseils d'administration à l'accent mis sur la reddition de comptes envers les actionnaires, le Japon s'est engagé dans une transformation profonde de son paysage corporatif.

Ces réformes ont déclenché une véritable révolution culturelle au sein des entreprises japonaises, dont, ne l’oublions pas, les Abenomics avaient posé les bases dès 2014. Les investisseurs, quant à eux, voient dans ce nouvel élan une opportunité unique d'accéder à un marché longtemps négligé, mais riche en potentiel.

Des incitations fiscales à investir

Enfin, le Japon a introduit un programme d’investissement individuel NISA (Nippon Individual Savings Account) pour encourager l’épargne et l’investissement à long terme. Ce compte permet aux résidents japonais de bénéficier d'avantages fiscaux lorsqu'ils investissent dans des actions. Les investisseurs peuvent ainsi bénéficier d'une exonération fiscale sur les gains en capital et les revenus de dividendes générés par leurs investissements dans le cadre du NISA, ce qui en fait un outil attrayant pour constituer un portefeuille d'investissement à long terme.

Des changements concrets :

Le Japon a réellement implémenté ces réformes et cela se voit dans les chiffres :

• Triplement des rachats d’actions
• Simplification des structures capitalistiques
• Doublement du ratio des membres indépendants dans le board et augmentation du nombre de femmes, éléments non négligeable pour accroitre l’attractivité auprès des investisseurs ESG

  

• Regain de l’intérêt des activistes en 2023

  

• La part des sociétés listées sur le TSE ayant un ratio P/B > 1 est passé de 50 % à 60 % en 12 mois

  

Hitachi est un exemple criant du succès de cette stratégie, le groupe simplifie sa structure en cédant les segments les moins performants et en se positionnant sur les tendances séculaires de digitalisation et transition énergétique. Suite à cela, la croissance et les marges du groupe se sont nettement améliorées et Hitachi a augmenté de 36 % (en EUR) en 2023^*. D’autres sociétés illustrent aussi le renouveau japonais : Tokyo Electron, NEC, Renesas, Toyota Motors, Rakuten Bank, KDDI, Fast Retailing... Le marché ne manque pas de diversité sectorielle.

Ainsi, le TOPIX se traite à 15x le PE 12 mois (vs moyenne historique 18x) et la croissance des BPA est attendue à 8 % pour FY2024.

Politique monétaire accommodante

Le Japon a mis en place une politique monétaire accommodante autour de :

• NIRP (Negative Interest Rate Policy) : les banques doivent payer pour déposer leur argent auprès de la banque centrale. L’objectif est d’encourager les banques à prêter, donc de stimuler l’activité économique et d’atteindre l’objectif d’inflation de 2 %,
• YCC (Yield Curve Control) : politique de contrôle de la courbe des rendements, dans laquelle la Banque du Japon s'engage à maintenir les rendements des obligations d'État japonaises à long terme à un niveau bas en intervenant sur le marché obligataire. Cela vise à maintenir les taux d'intérêt bas sur l'ensemble de la courbe pour soutenir l'emprunt et l'investissement, tout en favorisant la croissance économique.

Dans ce contexte, le yen se traite USD/JPY 150 et est attendu autour de 144 pour fin 2024.

En résumé, le marché des actions japonaises est en train de vivre une renaissance spectaculaire, propulsée par des réformes audacieuses et une nouvelle vision de la gouvernance d'entreprise. Alors que le Japon se réinvente sur la scène mondiale, les investisseurs sont invités à embarquer pour un voyage où les possibilités sont aussi vastes que passionnantes. La success story du Japon a d’ailleurs inspiré la Corée qui a récemment mis en place des mesures similaires pour soutenir son marché boursier.